开首：策略李立峰与行业成立条记九游体育app官网

　　投资要点

　　市集总结：本周中国股市接续领涨寰球，深证成指、上证指数分辨上升4.6%、3.5%，沪指碎裂十年新高站上3800点。资金面，A股成交额进一步放量，两融余额握续增多并碎裂2.1万亿元，融资买入额占全A成交比碎裂11%，创下2020年2月以来新高，自大市集风险偏好进一步进步。行业方面，半导体、CPO、机器东谈主等成长板块延续强势，科创50指数大涨13.31%。外汇方面，周五鲍威尔谈话后各期限好意思债收益率下行，好意思元指数下挫，离岸东谈主民币兑好意思元汇率增值。

　　市集瞻望：多路增量资金入市，A股步入“慢牛”新周期。本轮A股牛市行情从“924”演绎于今，增量资金开首正常：一是险资、待业金等中恒久资金，在昔日三年多来握续增握A股；二是融资资金和私募基金来回握续活跃，外资对A股眷注度也启动升温；三是住户“进款搬家”迹象知晓但仍处于早期阶段，钞票荒下，住户资金有望通过ETF、平直握股、公募基金等渠谈握续入市，成为“慢牛”得以延展的要津能源。

　　以下几个方面是近期市集眷注的要点：

　　1）国外货币政策方面，鲍威尔最新谈话开释鸽派信号，9月降息预期升温。8月22日，好意思联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会谈话，指出“鉴于政策仍处于适度性区间，基准瞻望与不休变化的风险均衡可能需要咱们退换政策态度”，被市集解读为9月降息的可能性增多。鲍威尔谈话后市集情态受到提振，好意思股三大股指大涨，好意思股谈指、英国富时100指创历史新高，好意思元和好意思债收益率下挫，纳斯达克中国金龙指数当日大涨2.73%。跟着好意思联储降息，寰球流动性宽松有望复古资金流入职权市集，A股、港股均受益。

　　2）本轮A股牛市行情演绎于今，融资资金、私募基金等高风险偏好资金握续入市。杠杆资金方面，抑制8月21日，A股融资余额2.14万亿元，较2024年“924”行情启动前（1.36万亿元）进步57%；融资买入额占A股成交额比例从7.5%上行至11%，自大市集风险偏好灵验进步。私募基金方面，7月份华润信赖统计的私募基金股票仓位为63%，为近两年来最高水平，处于2020年以来中位数隔邻。外资方面，本周陆股通成交金额（MA5）最高达到3340亿元，成交额总共值处于2024年“924”行情之外的历史最高水平，自大外资对A股的眷注度正在升温，后续跟着国外降息，外资对中国钞票的成立力度或进一步进步。

　　3）险资、社保、待业金及潜在平准基金的握续入市，是加强战术性力量储备和稳市机制建造的遑急部分。中恒久资金方面，本年1月六部委印发的《对于鼓动中恒久资金入市责任的实际决策》明确指出要鼓动营业保障资金、寰宇社会保障基金、基本养老保障基金、企（职）业年金基金、公募基金等五大类中恒久资金入市，并鼓动长周期窥察。昔日三年多以来，险资和待业金握有A股流畅市值比例握续上升，抑制本年一季度，2025Q1保障资金（不含通过基金握股）、待业金握有A股流畅市值占比分辨达到3.57%、1.8%。平准基金方面，中央汇金公司行为老本市集遑急的“国度队”，握续发扬类“平准基金”的市集沉着器作用。中央汇金公司自2024年以来握续通过增握ETF入市，并在本年4月指数探底时分大幅度通过ETF基金入市，显耀提振了投资者信心。

　　4）钞票成立荒下，住户“进款搬家”或成为后市遑急的增量资金开首。本年以来，国内M1同比增速拐头朝上，7月增速达+5.6%，此外7月非银进款同比多增1.39万亿元，住户进款同比多减0.78万亿元，自大资金活化进度增强。受益于职权市集收见效应回升，部分住户资金或正在流向非银部门，成为股市的潜在增量资金。面前国内无风险利率处于历史低位，搭理产物预期收益率握续转换低，重叠房地产价钱握续筑底，使得住户可成立的高收益钞票减少。中恒久来看，住户家庭钞票成立将从楼市转向金融钞票，后续住户资金有望通过ETF、平直握股、公募基金等渠谈握续入市，造成“股市慢涨—信心增强—资金流入”的良性轮回。

　　行业成立上，聚焦新时间、新成长标的（如国产算力、机器东谈主、AI诈欺等），辅之以部分大金融、新失掉（如IP经济、口含烟等）。

　　主题方面，眷注自主可控、军工、低空经济、海洋科技等。

　　■风险教导：政策后果不足预期，国外流动性风险，地缘政事风险等。

　　市集总结

　　资金面与流动性

　　A股估值与风险溢价

　　注：文中讲明节选自华西证券商酌所已公勾引布商酌讲明，具体讲明本色及相干风险教导等详见无缺版讲明。

遭殃裁剪：郭栩彤 九游体育app官网