11月6日，重卡新势力深向科技股份有限公司(简称“深向科技”)厚爱向港交所递交招股评释书，拟香港主板上市，中金公司和招银外洋担任联席保荐东说念主。

01联袂百度，东说念主大系文科生造“重卡”

深向科技是一家新能源重卡及智能公路货运处分决议科技公司，总部位于合肥市肥西县，公司罗致公路货运体系中承担逾越50%运力的主线公路货运为切入点，将时期交易化，其中智能公路货运处分决议包括组合缓助驾驶系统、智能编队输送系统、车队管制平台等。

招股书征引灼识洽商的贵府称，深向科技的新能源重卡全人命周期成本相较传统燃油能源卡车和油改电卡车鉴别镌汰18.7%和4.9%。2023年、2024年及2025年上半年，公司的新能源重卡鉴别委用509辆、3002辆和2873辆。

同据灼识洽商，按2024年销量计，深向科技在大众新能源重卡阛阓位居第十，阛阓份额为2.7%。此外，深向科技委用的重卡最大续航里程为660公里，是现在阛阓上续航最长的已批量委用新能源重卡车型之一。

抑遏本年上半年末，深向科技已向311家客户委用居品，并领有约1400台车的在手订单。

深向科技的故事，得从52岁首创东说念主万钧谈起。

1994年，万钧在中国东说念主民大学获取经济学学士，后又去中欧外洋工商学院攻读EMBA，2012年他创办了狮桥融资租借(中国)有限公司(简称：狮桥)，在中国卡车金融和走动工作领域占据最初地位。

2018年，百度寻求在商用车场景落地自动驾驶时期，联袂阳光融汇老本以一笔10亿元政策融资，调处领投了狮桥。

2020年12月，老推动百度又带资进场，万钧联手百度和狮桥，在北京设立了国内第一家重卡新势力深向科技。

据招股书，5年间公司一共完成了11轮融资，其在A轮系列融资中，除了百度外，启明跟联思的身影也有闪现。股权结构来看，万钧偏激抑遏的实体上海钧纬等，总共抓股26.22%；百度集团抓股17.28%，是公司遑急的政策推动。启明创投旗下QM208抓股为4.8%，联思天津抓股2.83%。

02三年半亏超17亿，IPO前盈利待解

事迹方面，文告期内，深向科技的收入鉴别为0、4.26亿元、19.69亿元和15.06亿元，同期耗费鉴别为2.67亿元、3.89亿元、6.75亿元和3.71亿元。也便是说，三年半时候，公司累计耗费17.02亿元。其中，2024年公司的收入天然同比大幅增长362.5%，但净耗费却从上年的3.89亿元扩大至6.75亿元，出现“增收不增利”的情况。

从营收组成来看，2023年、2024年、2025年上半年，新能源重卡销售收入占比均超99%，零部件销售占比不及1%。智能货运处分决议现在免费提供，尚未孝敬收入。中枢零部件如电板、电驱桥部分自研，但坐褥递次外包导致成本抑遏才能薄弱。

深向科技客户鸠集度高。2024年，来自前五大客户的收入达9.99亿元，占营收的50.7%；其中，第一大客户收入5.05亿元，占比25.7%。2025年上半年，前五大客户收入占比仍达51.4%，鸠集风险未改善。客户主要为物流公司、口岸运营商及电板租借公司，部分存在“客户-供应商重迭”情况，如向供应商A采购电板的同期向其子公司出售电板包，走动公允性存疑。

同期，最大供应商采购占比超六成，供应链单一风险高。2024年，深向科技上前五大供应商采购额占总采购的92.3%，第一大供应商采购额22.3亿元，占比61%。中枢供应商包括电板供应商宁德时间、整车定制合作方江淮汽车等，供应链高度鸠集导致议价才能弱，若中枢供应商断供或提价，将径直影响坐褥结合性及成本抑遏。

研发干预方面，2022年、2023年和2024年，DeepWay的研发开支鉴别为2.31亿元、3.52亿元和3.65亿元，干预逐年增多。2025年上半年DeepWay的研发用度为1.79亿元，同比增多了约4.4%。

值得谨防的是，文告期内，深向科技的财富欠债率均高于100%。具体来看，公司文告期内的总财富鉴别为5.08亿元、13.48亿元、25.56亿元和39.2亿元，而同期公司的总欠债鉴别为6.91亿元、19.2亿元、38.04亿元和55.39亿元。

也便是说，文告期内深向科技的财富欠债率鉴别为136%、142.43%、148.83%和141.3%。

此外，招股书炫耀，文告期内深向科技的贸易偏激他应收款从2022年末的3940万元增长至本年上半年末的14.15亿元。公司称：“主淌若由于新能源重卡的销售飞速增长所致。(但)跟着客户群握住扩大，咱们面对的信贷风险可能增多。”

而这次深向科技若能赴港上市，有望获取更多的老本撑抓，在中枢时期的抓续开荒方面加大干预。

03阛阓有望驶入增长快车说念

刻下，我国电动重卡阛阓罢了高速增长，凭借显贵的经济效益与环保上风，正加速罢了从“政策驱动”向“阛阓驱动”的滚动。

第一商用车网数据炫耀，本年1-9月，我国新能源重卡阛阓抓续爆发，累计销量达11.96万台，已逾越2024年全年，同比增幅高达198%。行业群众无数以为，新能源重卡正在长远更正大众万亿级物流重卡阛阓的竞争边幅。

业内东说念主士暗意，现在一些短途固定败露场景的电动化渗入率已接近50%，新能源重卡渗入率改日有望快速擢升。这一判断基于多方面要素，包括电板价钱有望进一步下落，电动重卡的经济性会进一步突显；重卡赛说念玩家通逾期期更新握住降痴呆耗，运营成本更有望冉冉镌汰。

改日，跟着超充站、换电站等补能基础设施在资料主线的拓展，新能源重卡将从中短途货运场景大幅渗入至资料场景。

据灼识洽商贵府，到2030年，中国新能源重卡渗入率展望将达到53.5%，阛阓领域达2558亿元，复合年增长率为33.3%。

从宏不雅的角度看，公路货开动业的智能化正从“组合缓助驾驶”阶段，迈向“无东说念主驾驶”时间。跟着AI、算力、感知和协同时期的抓续演进，智能重卡将从擢升安全与后果的输送器具，进化为具备自主感知、自主决策、自主谐和才能的“工业机器东说念主”。

国泰海通证券研报指出，在以旧换新政策与终局售价下落的双重推动下，2024年我国新能源重卡阛阓罢了高速增长，销量达8.21万辆，同比大幅增长140%；渗入率达13.61%，同比罢了翻倍。2025年以来，跟着以旧换新政策进一步加码，阛阓需求抓续攀升。前三季度，我国新能源重卡累计销量达13.78万辆，同比增长184%，逾越2024年全年水平，渗入率进一步擢升至24.21%。跟着新能源重卡在经济性与环保方面的上风日益突显，展望2026年渗入率将擢升至35%Ninegame九游体育，2027年有望冲破50%。